昨日CBOT豆油市场小幅回升。昨日马来西亚棕榈油市场跌至两周低点，受到出口需求下滑的打压。中东局势再现缓和迹象，原油回落加剧油脂市场整体下行压力。美豆连跌带动豆油成本下降，而国内大豆压榨量维持高位，豆油市场累库节奏加快，预计近期油脂现货价格延续震荡偏弱。

即便海峡今日恢复通航，原油供应也需数周甚至数月才能抵达终端客户，而这恰逢夏季需求高峰，巨大的供需缺口难以避免。迄今为止，市场依赖海上浮油、解除制裁的俄罗斯原油(以及曾短暂解禁的伊朗原油)和消耗库存来填补缺口。所幸，亚洲大国在冲突前积累了超过12亿桶的商业与战略原油储备，且在油价突破每桶100美元后进口量大幅下降，为市场提供了缓冲。

　　分析师与行业官员警告，随着霍尔木兹海峡航运近乎中断，这些缓冲正逐日耗尽，市场即将迎来临界点。需求萎缩虽暂时阻止油价飙升至历史高位，但这或将成为抑制油价上涨的唯一缓冲。未来数周内，库存或将跌至谷底，期货市场终将反映这场史上最严重供应中断的真实影响。

　　尽管如此，许多交易商仍无视分析师与石油巨头高管的警告。埃克森美孚与雪佛龙均警示，若霍尔木兹海峡持续封闭，库存低位将导致油价数周内飙升。

　　埃克森美孚高级副总裁尼尔·查普曼(Neil Chapman)于5月底伯恩斯坦第42届年度战略决策会议上表示：“我们正逼近前所未有的库存水平，真的非常、非常低。”他进一步指出：“多数机构模型显示，一旦库存触及低位，现货布伦特原油价格将飙升至每桶150至160美元。”

　　雪佛龙首席执行官迈克·沃思(Mike Wirth)在同一场会议上表示：“市场缓冲与减震器正持续消耗，相较于冲突初期，如今市场消化供需失衡的能力已大幅削弱。未来数周，压力将直接传导至现货价格，6月尤其是7月，油价上行压力将进一步加大。”

　　未知变数：和平谈判与亚洲大国需求库存以创纪录速度枯竭，需求萎缩或将成为唯一减震器，但这不足以阻止未来数周内油价飙升，除非霍尔木兹海峡航运至少部分恢复正常。

　　当前最大的不确定性在于：僵持数月的美伊谈判能否取得突破，以及亚洲大国何时重返原油市场。5月，该国已开始动用巨额储备，暂时抑制了油价涨幅。全球的库存消耗终归有限。尽管交易商仍固执地期待和平协议，但期货市场终将反映供应损失的真实规模。