港股午间收盘，恒生指数涨0.72%，恒生科技指数涨0.37%。光通信、PCB、半导体板块跌幅居前，建滔积层板跌超10%，剑桥科技跌逾7%，兆易创新、中际旭创跌超6%，澜起科技跌逾4%，华虹宏力跌逾3%，中芯国际跌超2%。

美股市场波动加剧。中东紧张局势再度升温、市场对美联储政策的预期发生变化，以及对人工智能相关投资支出的审视，共同影响了市场走势。市场对超大规模云服务商资本开支的担忧，以及对大型科技公司财报反应不一，导致美股一度出现明显波动。不过，通胀压力缓解、企业盈利保持韧性，推动市场在月末有所回升。标普500指数7月基本持平，当月小幅下跌0.1%。

从指数内部看，市场上涨范围明显扩大。标普500等权重指数7月上涨1.0%，连续第二个月跑赢市值加权的标普500指数。2026年以来，这一趋势持续显现：标普500等权重指数今年以来上涨13.3%，高于标普500指数10.1%的涨幅，标普500前50指数同期仅上涨3.0%。等权重指数持续跑赢，表明市场涨幅正越来越多地分布于更广泛的公司，而非集中在少数市值最大的股票之中。

与此同时，中小盘股7月表现落后于大盘股。标普中盘400指数和标普小盘600指数分别下跌2.4%和1.9%。尽管当月有所回落，标普小盘600指数仍是今年表现最好的美国主要基准指数，今年以来累计上涨21.5%，是标普500指数10.1%涨幅的两倍以上。

行业板块表现受到其他资产类别走势的影响。地缘政治紧张局势升温、能源价格大幅上涨，推动能源板块7月上涨12.0%，位居各行业板块首位。同期，标普高盛商品能源指数上涨22.5%。美国国债收益率上升，则对久期较长的成长类资产以及其他对利率敏感的市场领域形成压力，推动资金进一步转向价值型板块。在这一背景下，金融板块上涨6.2%，房地产板块上涨2.5%，医疗保健板块上涨2.4%，日常消费品板块上涨2.1%，均跑赢大盘。

相比之下，市场加大了对人工智能相关支出计划的审视，人工智能产业链多数领域随之回落，从半导体公司到大型超大规模云服务商均受到影响。尽管信息技术板块在最后两个交易日强劲反弹，7月仍累计下跌3.0%。行业表现的分化进一步显示，美股市场正由此前较为集中的科技股主导，转向由更多市场因素共同驱动。

行业主导力量的轮动也反映在不同投资风格策略之中。价值、收益型和防御型策略表现领先。标普500纯价值指数上涨4.5%，高股息指数上涨3.8%，低波动高股息指数上涨3.4%，回购指数上涨2.6%，低波动指数上涨1.9%，均属于当月表现最强的风格指数。

市场上涨范围扩大、行业轮动加快，推动美国不同市值股票之间的实际分散度上升，而实际波动率和相关性则有所下降。与此同时，市场仍不确定人工智能相关投资能否取得相应回报，也对大型科技公司的盈利前景存在担忧，隐含分散度因此维持在较高水平。