金银维持震荡调整，估值端美指回落，长端美债收益率则重新回升，原油反弹，美股整体偏弱，美国市场整体呈现股债汇三杀。最终 COMEX 黄金 2612 合约收报 4497.3 美元 / 盎司，-0.72%；COMEX 白银 2612 合约收报 67.205 美元 / 盎司，-0.86%。

1、消息面，特朗普称利率过高但尊重美联储主席沃什。财长贝森特表示与沃什在债券问题上看法一致，强调化债靠经济增长。2、地缘方面，近日中东局势骤然紧张，特朗普称将 " 狠狠打击 " 伊朗，美方正考虑发动有限打击以阻其重建雷达导弹能力。伊朗革命卫队称当前首要重点是威慑而非战争，同时伊朗总统府表示若美方履约，已准备好执行谅解备忘录。

此外，一沙特油轮在霍尔木兹海峡南部航道遭拦截，美方否认触雷说法，欧盟继续对伊施压。3、投资需求方面，全球最大黄金 ETF-SPDR 黄金持仓维持在 1042.36 吨，中国最大黄金 ETF- 华安黄金持仓日增 0.25 吨至 116.63 吨；全球最大白银 ETF-iShares 白银持仓维持在 15359.91 吨。4、美联储货币政策预期方面，CME 美联储观察显示，美联储 9 月较当前维持利率不变概率 34.6%，加息概率 65.4%；10 月较当前维持利率不变概率 25.4%，加息概率 74.6%；12 月较当前维持利率不变概率 10.8%，加息概率 89.2%。5、接下来本周美国数据方面主要关注周五晚间美国非农就业报告，事件上整体清淡，适当关注美联储官员讲话，另继续关注美伊局势进展与美债市场表现。

1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧以及沃什鹰派言论仍抑制加息预期的修正幅度。我们仍预计美联储或于下半年暂停加息，即使 9 月加息，也预示着加息次数将大概率受限，因股债负反馈压力较大，金银若回调反而可能形成逢低布多机会。

2027 年美联储则仍有望重启降息窗口，主因 2026 年 3 月高基数效应将显著压低同比读数，叠加 AI 经济热度或边际降温；若沃什于 2027 年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，沃什鹰派立场下，市场焦点转向 9 月 17 日美联储 FOMC 会议，而在这之前的 9 月 4 日的美国非农就业报告，以及 9 月 11 日的美国 CPI 数据重要性显著上升。短期来看，金银日线仍偏弱，尽管周一黄金收低位十字形，白银则守住 20 日均线。