金银震荡偏弱，法国政局动荡拖累欧元并支撑美指，从而一定程度抑制贵金属估值。美国 AI 板块和科技股反弹亦提升资金风险偏好，CoreWeave 亦自上周暴跌中止跌，从而利空贵金属。最终 COMEX 黄金 2612 合约收报 4160.3 美元 / 盎司，-0.5%；COMEX 白银 2612 合约收报 57.23 美元 / 盎司，-0.13%。

【市场信息】1、消息端，惠誉点名美国主权评级下调风险，发达市场债务利息突破 3.3 万亿美元。2、地缘方面，油价高位震荡，伊朗革命卫队警告霍尔木兹海峡，威胁可扩大封锁至苏伊士运河，认为美国无力再起大战。内塔尼亚胡下令军方谋求推翻伊朗政权，冲突风险上升。同时伊朗积极外交，与俄外长会谈、将接待巴陆军参谋长，卡塔尔呼吁海湾国家与伊对话，地区军事对峙与外交斡旋并存。

3、投资需求方面，全球最大黄金 ETF-SPDR 黄金持仓减少 0.57 吨至 1058.47 吨，中国最大黄金 ETF- 华安黄金持仓增 0.182 亿份至 121.67 亿份；全球最大白银 ETF-iShares 白银持仓维持在 15478.67 吨。政策预期方面，CME 美联储观察显示，美联储 10 月较当前维持利率不变概率 82.8%，加息概率 17.2%；12 月较当前维持利率不变概率 6.4%，加息一次概率 77.8%，加息两次概率 15.8%；1 月较当前维持利率不变概率 6%，加息一次概率 73.7%，加息两次概率 19.4%，加息三次概率 0.9%。

5、本周数据方面相对清淡，适当关注美国周度初请失业金人数、标普全球美国制造业与服务业 PMI、以及密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面，进入 10 月 29 日美联储 FOMC 会议前一周的噤声期，另继续关注 11 月 3 日美国中期选举前中东局势变化以及 AI 科技股压力。

1、整体来看，黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧承压。当前市场已计价至明年年底美联储合计再加息 3 次以上（含 12 月一次加息），加息预期继续上修的空间较小，本轮回调或可视为逢低布局机会，重点关注 4000 关口支撑。不过金价向上突破仍需催化，需等待加息预期显著降温，或是股、债、汇市场出现负反馈。当前高利率环境中，美国经济和股市仍显韧性，相较之下欧洲形式更严峻，法国财政困境及政治动荡增加金融市场不确定性。

我们预计黄金年内行情大概率维持区间震荡，若 12 月加息预期难以完全消退，上方核心阻力看至 4700。白银方面，关注 55 支撑，年内关键阻力 70。2、技术上伦敦金形态优于伦敦银。伦敦金周线承压于 5 周均线下方，短线仍偏弱，重点关注前低 4050，特别是 4000 整数关口支撑，短期关注前高和 20 日均线在 4200-4220 区域阻力，如突破该阻力带则短期情绪有望转好；伦敦银支撑已经下移至 55 区域，如跌破该区域则短期下行压力或进一步释放至 50 甚至 46 风险，周内阻力 58.5，然后 60，62。